目前，地产企稳仍有待观察，地产投资的恢复还需时日，制作业仍面临较大的去库存压力，基建受制于预算约束难以长期维持高位，投资下行尚未结束，经济缺乏上行动力；CPI将低位运行，货币政策仍将继续放松。在流动性盛宴和无风险利率下行的双重驱动下，债股双牛有望持续，转债估值有望随着股市继续提升，开启一轮牛市。